上(shàng)市公(gōng)司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带着可转债一(yī)起(qǐ)退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及其可(kě)转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传的说法(fǎ)是(shì)，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进(jìn)可攻(gōng)退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发(fā)生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债(zhài)信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市(shì)公司是(shì)因经营不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的(de)可能(néng)性较大(dà)。而如果(guǒ)启动破(pò)产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊(y社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀áng)毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实上(shàng)，可转债(zhài)退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上市(shì)公(gōng)司股票被终止上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就(jiù)了(le)可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随(suí)着(zhe)全(quán)面注册(cè)制改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违(wéi)约(yuē)风险随之上(shàng)升。退市，或将成(chéng)为可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要理性评估(gū)正(zhèng)股(gǔ)基(jī)本(běn)面、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公(gōng)司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债券退(tuì)市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市场下(xià)跌估值出(chū)现压缩的标的(de)。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化(huà)，及(jí)时调(diào)整配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在(zài)市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目前关于可(kě)转债的退市处理(lǐ)还(hái)有不少空(kōng)白和盲点，监管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步(bù)明确可转债在退市后是(shì)否仍存在(zài)交易可能(néng)、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功(gōng)能等(děng)。同时，应加强对可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控(kòng)，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信(xìn)用(yòng)资质(zhì)较(jiào)弱(ruò)的公司(sī)，可(k社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀ě)考虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求(qiú)，适当(dāng)提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市(shì)场(chǎng)将(jiāng)迎(yíng)来全方位(社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀wèi)、根本性的(de)变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能(néng)视而不见了。各市场参与主体还(hái)需(xū)顺时应势，调(diào)整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定发展。

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