如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳(凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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