尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支(zhī)持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思g>XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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