4月美国就业(yè)报告大(dà)超预期，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但或与季节(jié)性有(yǒu)关。其(qí)中，新(xīn)增(zēng)非农就业+25.3万(wàn)人(rén)，高于彭博一致预期的+18.5万人(rén)；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预期(qī)的3.6％，位于(yú)历史低位(wèi)；小时(shí)工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致(zhì)预(yù)期(qī)的0.3％；劳动(dòng)参与率录得62.6％，符合(hé)彭(péng)博(bó)一(yī)致(zhì)预(yù)期。非农就业(yè)数据与(yǔ)此前(qián)超预期(qī)的ADP一致，显示(shì)4月(yuè)美国就业(yè)市场仍(réng)然维持(chí)稳健(jiàn)。但是需要指(zhǐ)出的是，2月和3月新增非(fēi)农就业合计下(xià)修14.9万，1季度新增非农就(jiù)业为29.5万/月，4月(yuè)新增非(fēi)农就(jiù)业虽超预(yù)期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可(kě)能(néng)导(dǎo)致企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农(nóng)就业；而4月季节因子要高(gāo)于以往(wǎng)年份，或导致(zhì)非农就(jiù)业(yè)数据偏高，未来(lái)持续性存在较(jiào)大不确(què)定。非(fēi)农发布(bù)后，截(jié)至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期和10年期美(měi)债(zhài)分别上(shàng)行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底降息预期从84bp回落(luò)至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　核(hé)心观点

　　4月美国非农数据点评

　　4月美国就业报告大超预(yù)期，新(xīn)增就业(yè)、失业(yè)率、工资表(biǎo)现(xiàn)亮眼，但或与季节(jié)性有关。其中，新增非农就业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万人(rén)；失业(yè)率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预期的3.6％，位于(yú)历史(shǐ)低位；小时(shí)工资环比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预(yù)期的0.3％；劳动(dòng)参与率录(lù)得(dé)62.6％，符合彭博一致预期(qī)（图1）。非农就(jiù)业数据与此前(qián)超预(yù)期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然(rán)维持稳健。但是(shì)需要(yào)指出的是，2月和3月新增(zēng)非农就业合(hé)计下(xià)修14.9万(wàn)，1季度新增非农就业为(wèi)29.5万/月(yuè)，4月(yuè)新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业虽超预期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳工(gōng)荒”可(kě)能(néng)导致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而4月季节因子要高于(yú)以(yǐ)往年份（图2），或导致非农就业数据偏高，未来持续性存在较大不确(què)定(dìng)。非农发(fā)布后(hòu)，截至(zhì)北(běi)京时间晚上9：30,2年期和(hé)10年期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底降息预期从84bp回落(luò)至78bp（图3）；美(měi)元指数基本持平于101.5；美国三大(dà)股指涨超1％。

　　姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她ng>非农(nóng)新增就(jiù)业整(zhěng)体回升，其中商品相关行业回(huí)升明显。4月商品相关行业新增非(fēi)农就(jiù)业3.3万人，占4月新(xīn)增(zēng)就业的13％，相(xiāng)对3月增加5万人。其中(zhōng)，制(zhì)造业、建筑业(yè)等新增就业均边际回升。商品相(xiāng)关行业就业边(biān)际改善，或反(fǎn)映(yìng)制造业(yè)边际好转(zhuǎn)。例如，4月美国ISM制造业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商(shāng)品(pǐn)通胀环比(bǐ)也(yě)边际回升。4月(yuè)服务业相关行业新增(zēng)就(jiù)业从3月的18.2万上升至(zhì)22万(wàn)，但(dàn)内部出现分化。其(qí)中(zhōng)，医疗保(bǎo)健(jiàn)和商业(yè)服(fú)务新增就业分别为6.4万和(hé)4.3万，较3月增加(jiā)1.7万(wàn)和2.0万；但此前(qián)吸纳就业较多的休(xiū)闲酒店业4月新(xīn)增就业3.1万人，较3月回落0.9万(wàn)人（图表4）。其(qí)他需求指(zhǐ)标(biāo)指示(shì)，服务业需求可能仍在(zài)走弱。例如3月美国休闲餐饮、医疗保健与零售(shòu)业的(de)总空缺约384万人，较22年(nián)12月的470万人大幅下降(jiàng)，回落(luò)至(zhì)21年5月的水平（图表5）。

　　失业率创新低以及小时工资增速回升(shēng)，显示(shì)劳工市场韧(rèn)性较强(qiáng)。尽管遭遇硅谷银行风波的不确(què)定性(xìng)冲(chōng)击，4月(yuè)失业率仍然下降0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至3.4％，位于历(lì)史低(dī)位(wèi)，反映就业市场(chǎng)韧性(xìng)较强，短期仍有望保(bǎo)持稳(wěn)健。1季度(dù)小(xiǎo)时工资增速低于其他工(gōng)资指标，4月小时工资(zī)增速回升(shēng)后，与其他工资指标的差距收窄，指示美国潜在的工资(zī)增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显(xiǎn)著高于联储合意水(shuǐ)平（3％左右），这(zhè)可能(néng)加(jiā)大美(měi)联储的紧缩压(yā)力。3月岗(gǎng)位空缺数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国就业市场(chǎng)劳动(dòng)力(lì)供应(yīng)紧(jǐn)张局(jú)势整体(tǐ)仍在(zài)小幅(fú)缓解(jiě)。最能(néng)反映(yìng)就业市(shì)场紧张程(chéng)度之(zhī)一的(de)职位空缺与待业人(rén)数之(zhī)比连续三月下降，2023年3月录得164％，降至21年(nián)11月的水平（图表(biǎo)7）。根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，当前职位空缺和求职人之比的回(huí)落速度(dù)接近1973年的(de)高(gāo)通胀时(shí)期，预计(jì)2023年4季度，美国就(jiù)业市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我(wǒ)们认为，超预期的非农就业数据将进一步削(xuē)弱(ruò)联储的降息(xī)意愿，但实(shí)际经(jīng)济(jì)动能或弱于非农就业数(shù)据所指示的(de)水平，后续(xù)需要关注季节因(yīn)子扰动下降后(hòu)就业数据(jù)的走势。非农就业(yè)超预期叠加工资增(zēng)速回升(shēng)，预计联储将(jiāng)维持相对(duì)市场更加鹰派的(de)立场。若就业数据出现明显恶化(huà)，联储转向的可能性将加大。5月以(yǐ)来(lái)，第一共和银行被接管、西太(tài)平洋合众(zhòng)银行等(děng)区域银行股价大幅(fú)下挫，中小银行风(fēng)险仍在发酵(jiào)（参见(jiàn)《美国第(dì)14大银行倒姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她闭昭(zhāo)示了(le)什么(me)？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限触发时点(diǎn)提前，前景存在较(jiào)大不确定(dìng)性（参见《美(měi)国债务上限(xiàn)提前触发会有何影响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高利(lì)率叠加不断发(fā)酵的银行危(wēi)机(jī)以及(jí)债务上限(xiàn)风(fēng)波，金(jīn)融市(shì)场动荡可能性加大，不(bù)排除金融(róng)风险以及实体经济的脆(cuì)弱性倒逼联(lián)储(chǔ)下半年转向。

　　风(fēng)险提示(shì)：美国中小银行再现挤兑风(fēng)波；欧(ōu)美陷入衰退(tuì)概率增加。

　　文章(zhāng)来源(yuán)

　　本文摘自：2023年5月6日发布的《非农强于(yú)预期，但或许和季节性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她