财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗，前者(zhě)目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平(píng)，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发布的(de)研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上(shàng)，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持(chí)续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠(dié)加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加(jiā)认(rèn)可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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