A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成(chéng)本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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