国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内(肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内nèi)部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来一直突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布(bù)的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美元(yuán)结(jié)算体系的(de)变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险带来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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