核心观点:在当前经济恢(huī)复(fù)的不(bù)确(què)定性(xìng)下，高(gāo)股息策略有望以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际为投资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健，分红率高(gāo)而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策(cè)略(lüè)是(shì)以(yǐ)股息率为投(tóu)资要(yào)素(sù)，选(xuǎn)择股息率较高的(de)股票并长期持有的(de)投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付率，投资者每年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对收益(yì)，另一方面(miàn)意味着公司估值较低(dī)，因(yīn)此(cǐ)具挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信(jù)备一(yī)定的安全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现(xiàn)上来看(kàn)，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角度来(lái)看，疫情(qíng)三年(nián)后经(jīng)济恢复仍然有较大的不(bù)确挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信定性；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目(mù)前可投资的(de)资(zī)产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的(de)收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的(de)分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分也就(jiù)是股(gǔ)价端估值低，因此安(ān)全边际(jì)比较高，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成(chéng)长性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年(nián)的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩(jì)的稳(wěn)定。从2023年(nián)一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定(dìng)价(jià)的情况下(xià)能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上市银(yín)行整(zhěng)体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财(cái)资(zī)金(jīn)赎回的(de)趋(qū)缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下(xià)行，净息差(chà)预计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继(jì)续(xù)环比下降，基本处在(zài)2014年(nián)来(lái)历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据(jù)来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的(de)配置(zhì)安全边(biān)际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的(de)股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和(hé)今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关性，中特估(gū)有(yǒu)望为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信示事件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研究所(suǒ)研究报告：《银行板(bǎn)块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

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