5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行业中奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会(huì)产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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