5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子; line-height: 24px;'>3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节(jié)发生了(le)改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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