4月(yuè)中国宏观(guān)数(shù)据预览

　　1）工业：工业生产及(jí)物流景气(qì)度环比有所(suǒ)回落(luò)，但低(dī)基数效(xiào)应提(tí)振4月工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计4月社会消(xiāo)费(fèi)品零(líng)售总额(é)同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右(yòu)，主要受(shòu)去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低基数提振(zhèn)，预计当(dāng)月(yuè)总投资同(tóng)比小幅上行(xíng)至(zhì)6.8％。分(fēn)部(bù)门看(kàn)，4月基建投资可能(néng)高(gāo)位上行至11％左右(yòu)，制造(zào)业投资回升至(zhì)9％，房地产投资降(jiàng)幅略有(yǒu)收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续(xù)回落但核(hé)心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数(shù)及海外经(jīng)济动能减(jiǎn)弱拖累(lèi)，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基数(shù)下(xià)、预计4月名(míng)义出口增速可能(néng)录得(dé)10％、较(jiào)3月小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出(chū)口(kǒu)价格指(zhǐ)数或有所下(xià)行，但(dàn)低基数及外(wài)贸需求回(huí)暖可能(néng)支撑出口增速维持(chí)高位。

　　6）货币财(cái)政：预计(jì)4月新(xīn)增贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万(wàn)亿。此外(wài)，M2预计保(bǎo)持(chí)较高(gāo)增速(sù)，M1增长(zhǎng)有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏观数据预(yù)览

　　工业：工业生(shēng)产及物流景(jǐng)气度(dù)环(huán)比有所(suǒ)回落，但低基(jī)数效应提振4月工(gōng)业生(shēng)产(chǎn)同(tóng)比增速从3月的3.9％回(huí)升至(zhì)8.2％左右。上游工业开工率总体持稳(wěn)：焦化开工率环比上行3个百分点、高炉开工率环比回升2个百分(fēn)点。但4月制造业PMI较3月(yuè)下行2.7个(gè)百分(fēn)点至49.2％的收缩(suō)区间，且4月物流指数环比(bǐ)有所下(xià)滑、较21年同期(qī)跌幅有(yǒu)所扩大(dà)：4月，整(zhěng)车物流指数较(jiào)3月均值环(huán)比下行(xíng)7％，较21年同期(qī)降幅亦从3月的10.4％扩大至(zhì)17％；公共物流园区吞(tūn)吐指数(shù)环(huán)比走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体(tǐ)来看，工业生(shēng)产景(jǐng)气度环比有所(suǒ)下行，但受去年同(tóng)期(qī)低(dī)基数(shù)提振同比有(yǒu)所上行，尤其是汽(qì)车、电子、机械电子等受疫情影响较大的(de)工业生产可能上行较为明显。

　　社零(líng)：预(yù)计4月(yuè)社会消费品零售总额同比增速从(cóng)3月的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右(yòu)，主(zhǔ)要受去年(nián)4月低基(jī)数影(yǐng)响。4月居民(mín)出行及消费活跃度仍在(zài)高位(wèi)，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上(shàng)行(xíng) 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环比(bǐ)上行(xíng)21.6％，但仍低(dī)于2021年同期10.6％。此外，受各品(pǐn)牌(pái)出台降(jiàng)价政策及车展(zhǎn)等线下活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘(chéng)用车(chē)零售销量较2021年(nián)同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五一假期居民(mín)此前受抑制的旅游需求得到集中释放，国(guó)内旅游(yóu)出(chū)行人数及总(zǒng)收入均超过2021及2019年水平，人均(jūn)旅游(yóu)消费恢复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费倾向尚未修(xiū)复(fù)至(zhì)疫情(qíng)前(qián)水平（参考2023年5月4日发表(biǎo)的《快评：五(wǔ)一假(jiǎ)期消费数据的三个亮点(diǎn)》）。

　　投资：同样受低基数提(tí)振，预计(jì)当月总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可(kě)能高位上行至11％左右，制造(zào)业投资回升至9％，房地(dì)产(chǎn)投资降幅略有收窄至4％左右。高频数据(jù)显示4月以来地产需求较3月有所走弱(ruò)，房(fáng)建(jiàn)开(kāi)工(gōng)节(jié)奏也有所(suǒ)放缓。4月30大中城市(shì)销售面积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月(yuè)的(de)21.5％大幅(fú)回落(luò)；26城二(èr)手房销(xiāo)售面积较2021年同期上行(xíng)5.4％，较3月的12％同(tóng)样下行；土(tǔ)地成交方面，4月百城土(tǔ)地(dì)成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开(kāi)工(gōng)节奏(zòu)有所(suǒ)放缓，玻(bō)璃库(kù)存持续下(xià)行(xíng)，截(jié)至4月28日玻璃库存较3月(yuè)同期下行24.2％，同时(shí)水泥开工率/建筑钢材成交量环(huán)比较3月同期分别下行(xíng)0.2个(gè)百分点/5.4％。往前看(kàn)，我们(men)将重点关注：1）地产民企拿地及在手资金情况(kuàng)能否回(huí)暖，地产新开工能否回升；2）地(dì)产(chǎn)销售动能能否再度上行。基建(jiàn)端(duān)，4月地方(fāng)新增专项债净浙k是浙江哪个城市的发行3351亿元，对(duì)比3月(yuè)的4039亿(yì)元小(xiǎo)幅下行但仍高于2022年同期的(de)1368亿(yì)元，可能支撑低基数下基建投(tóu)资继续上行。

　　通(tōng)胀：食品价格持续(xù)回(huí)落但(dàn)核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海外经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或(huò)将下(xià)行(xíng)至-3％左右。内(nèi)需环比(bǐ)回落拖累食品价(jià)格下行：4月农产品批发价(jià)格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉(yù)浙k是浙江哪个城市的米/小麦批(pī)发(fā)价(jià)分别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格小幅上行，核心CPI仍(réng)有韧性：义(yì)乌中国小商品总价格指数较3月上行0.2％，其中服装服饰类持平(píng)，箱包(bāo)/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比(bǐ)增速可能(néng)继续下行：一(yī)方面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，海外经(jīng)济动(dòng)能继续减弱且内需(xū)仍待恢复，工业品价格同比(bǐ)继续回落(luò)：受OPEC减产(chǎn)提(tí)振，4月原油价格较3月环比上行6.3％；中国(guó)大宗商品(pǐn)价格总指数环(huán)比上(shàng)行0.4％，但矿产及金属价(jià)格(gé)走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数下(xià)、预计4月名义出(chū)口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美(měi)元左右。出口价格指数或有(yǒu)所(suǒ)下行，但(dàn)低基数及外贸需求回暖可能(néng)支撑出口增速维(wéi)持(chí)高位：4月1-30日，华泰出口需求日(rì)度指数（HDET）均值录得(dé)14.3％的同(tóng)比增(zēng)长，比3月的16.6％小幅回落(luò)2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月(yuè)出(chū)口额增(zēng)长有望(wàng)保持高速(sù)（参见(jiàn)2023年5月(yuè)4日发(fā)表的《4月出(chū)口(kǒu)或保持较高增长》）。此外(wài)，我国和亚(yà)太、非洲(zhōu)、甚至拉美的一体化产业链(liàn)、需求链(liàn)的格局不断优化，出口增长韧性可(kě)能超预期（参见《中国出口(kǒu)产业链的升级与重(zhòng)塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政(zhèng)：预计(jì)4月新(xīn)增贷(dài)款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿(yì)。此外(wài)，M2预计保持(chí)较(jiào)高(gāo)增速(sù)，M1增长(zhǎng)有(yǒu)望继续(xù)回升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可能收窄。预(yù)计4月新增人(rén)民币(bì)贷款(kuǎn)约1.37万(wàn)亿元(yuán)，一方(fāng)面，企业中长期贷(dài)款延续年初至今的较强势头、购(gòu)房(fáng)需(xū)求(qiú)回(huí)升背景下房贷(dài)/居民贷款需求有望继续企稳回升(shēng)，政(zhèng)策性(xìng)银行金融工(gōng)具继(jì)续带动(dòng)基建投(tóu)资和企(qǐ)业中长期贷款增长，信贷周期或继续保持(chí)强势(shì)。信贷推动下，社(shè)融同比(bǐ)增速(sù)或上行至10.6％左右，而企业债、股权及政府债融(róng)资较(jiào)去年同期略有走(zǒu)弱。财政方(fāng)面，去年留(liú)抵(dǐ)退税低基数(shù)下，财政(zhèng)收入增(zēng)长有望回(huí)升；财(cái)政支出(chū)、尤其(qí)民生(shēng)和基建相关支出有望保持较快增长——预计政策(cè)性银行金融(róng)工具(jù)仍是近期(qī)准财政的主要(yào)发力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳(wěn)地产(chǎn)政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月(yuè)5日(rì)发表的(de)《增长动(dòng)能环比走弱、低基数效应凸(tū)显》

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 浙k是浙江哪个城市的