周一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式(shì)，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐(zhú)；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(djunk food 可数吗，junk food是单数还是复数e)投资逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析，由于(yú)近日(rì)以游(yóu)戏(xì)为代表(biǎo)的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资金还会(huì)长期(qī)关(guān)注数(shù)字(zì)化对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权(quán)重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低(dī)配背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成为了(le)可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于(yú)中低(dī)水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超(chāo)出(chū)净流(liú)出(chū)资金(jīn)。但(dàn)也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指(zhǐ)数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创junk food 可数吗，junk food是单数还是复数业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出(chū)现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于(yú)“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下(xià)调，经济(jì)温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现了(le)一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二季(jì)度(dù)电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市(shì)场化改革的(de)持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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