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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不(bù)进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思)境外投资者为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的(de)一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必(bì)将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议(yì)的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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