在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完成每(měi)个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或(huò)者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常(cháng)有限疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效(xiào)疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者(zhě)创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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