A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；华大基因有国家背景吗g>三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(g华大基因有国家背景吗ǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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