5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么期看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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