在股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的(de)主动权益(yì)类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的(de)申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开(kāi)h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称t: 24px;'>h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称放基金有(yǒu)60只（份额(é)合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立(lì)两年(nián)来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资(zī)策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能(néng)是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能(néng)会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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