当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期(qī)限(xiàn)的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思脂供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思(hòu)期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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