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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定(dìng)时间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销(x吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗iāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的(de)餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基本(běn)面对价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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