自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(d早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称āng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这(z早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称hè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达(dá)优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都(dōu)会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司(sī)。识(shí)别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面一(yī)般或者机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正是在(zài)每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的(de)一(yī)二(èr)手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进(jìn)入库(kù)存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三(sān)方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领先的(de)医学(xué)诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度(dù)退(tuì)出富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有更大(dà)的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价(jià)值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息(xī)过快带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在(zài)重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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