如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日(r绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多ì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Inv绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多estments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数(shù)成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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