金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李卅是什么意思，卅是什么意思,读音渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.9卅是什么意思，卅是什么意思,读音7港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大(dà)白(bái)酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民(mín)营(yíng)白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存(cún)货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下(xià)游经(jīng)销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他(tā)在白(bái)酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋(qū)势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其(qí)原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和(hé)节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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