当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美(měi)国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于(yú)季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(qu新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗án)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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