4月以来，棉纺织市(shì)场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工负荷高(gāo)位，加之市场(chǎng)对(duì)新年度减产担(dān)忧加(jiā)重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市(shì)场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉(mián)价(jià)格承(chéng)压运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了(le)内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内(nèi)外(wài)棉(mián)价自20287的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些2年3月(yuè)以来(lái)一(yī)直维持倒挂的格局(jú)，近期随(suí)着国(guó)内棉(mián)价连续(xù)攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的(de)原因在(zài)于国(guó)内(nèi)供需矛(máo)盾更为突(tū)出(chū)，春节(jié)后国内需求持续修复(fù)，外贸(mào)订单表现也好(hǎo)于(yú)预(yù)期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉(mián)花播种和出(chū)苗，减产预期推(tuī)动国内棉价(jià)不断(duàn)走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋(qū)于宽松，上涨空(kōng)间受(shòu)限。”申银万国(guó)期货棉花(huā)分(fēn)析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞堂(táng)告诉(sù)记者， 4月以来(lái)，棉(mián)纺织市(shì)场受(shòu)消费旺季(jì)拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线产品库存低位，开工负荷保(bǎo)持高(gāo)位运行。据监测，山(shān)东(dōng)主销区4月纺企开机负(fù)荷达到75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所接(jiē)订单排(pái)单时间达到10天(tiān)，较上月(yuè)增加2天，开工(gōng)负荷及订单排(pái)单时间达到近(jìn)两年来最高水(shuǐ)平。同时(shí)由于大部(bù)分纺企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备库(kù)存(cún)，为棉花市(shì)场(chǎng)消(xiāo)费提供(gōng)了坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现货价格持续上涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企对高价棉花的接受程度(dù)并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明显减少(shǎo)，购销(xiāo)也(yě)较为冷清(qīng)，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯(pī)布价(jià)格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带来了不(bù)利影响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧了(le)市场对(duì)于(yú)新年(nián)度产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作(zuò)提供了助推剂(jì)。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但近日新疆地区(qū)迎来(lái)强(qiáng)降雨，部分地区伴随大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生(shēng)长产生不利(lì)影响，再(zài)度引发了市场对于天气的关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据(jù)我们(men)的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花种植(zhí)面积(jī)总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来(lái)，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时间(jiān)推(tuī)迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分地区出(chū)现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预(yù)计新年度棉苗(miáo)生(shēng)长进度(dù)较去年同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年(nián)度供应收紧预期增强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格(gé)明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产(chǎn)概率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺织(zhī)企业的开机率维(wéi)持高位，而(ér)成品(pǐn)库存(cún)仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带(dài)来的负反馈(kuì)并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力(lì)。但中长期内需持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续加息的(de)紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美(měi)棉(mián)周度净签(qiān)约量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将全(quán)球棉花产(chǎn)量(liàng)小幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花(huā)消费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使(shǐ)得期末库存较上年度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需有望转强，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气(qì)对(duì)棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价出货意(yì)愿增(zēng)强，国内棉(mián)花(huā)价格随(suí)之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期(qī)背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首(shǒu)次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延(yán)续正值(zhí)。国内棉(mián)花价(jià)格回归至外棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认(rèn)为(wèi)，下(xià)游步入淡(dàn)季后需求(qiú)支(zhī)撑减弱，当前基(jī)本(běn)面(miàn)缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，天气(qì)对产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年(nián)已有(yǒu)许多轧花厂在升(shēng)级改造加工设(shè)备，对于(yú)产能持续(xù)扩张的轧(yà)花厂来(lái)说，如果棉花(huā)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些产(chǎn)量面临(lín)减少(shǎo)，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概(gài)率会(huì)在今年重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重心有(yǒu)望继续(xù)抬升。

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