5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放历(lì)史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的(de)业绩(jì)驱(qū)动因素？本(běn)共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季(jì)度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块(kuài)的营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的比例(lì)达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从(cóng)2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放>

　　相较(jiào)于许多创新药(yào)、器械(xiè)企业的产品销售前(qián)景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被(bèi)用(yòng)于疫(yì)情相关(guān)行(xíng)业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常(cháng)明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须要(yào)给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的年化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而(ér)言，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)或是最具(jù)有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年医(yī)药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平(píng)衡分(fēn)布，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医疗卫生(shēng)服(fú)务网络(luò)的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级(jí)医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的(de)基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来(lái)的(de)工作中，将继(jì)续推(tuī)进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设(shè)，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预期的(de)建(jiàn)设(shè)任务(wù)。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续支(zhī)持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉的(de)政(zhèng)策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生资源的分布(bù)将会得到优(yōu)化(huà)，促进更多优质的(de)医疗资源向(xiàng)下(xià)扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提(tí)出要(yào)加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基础设(shè)施(shī)建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动医(yī)疗(liáo)器械市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的(de)优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关(guān)注国内(nèi)高(gāo)端(duān)医疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和较强的研(yán)发能力。

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