财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别)表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着(zhe)行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单(dān)一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射(shè)分(fēn)析(xī)。回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别>

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