近日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在(zài)经过(guò)1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的反弹给出(chū)升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，350开头的身份证是哪里的导致(zhì)期货和现(xiàn)货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)350开头的身份证是哪里的宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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