财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题(tí)的市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的(de)市场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在(zài)本周(zhōu)二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份(fèn)文(wén)件(jiàn)同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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